凤凰娱乐登录香港權證投資技巧|窩輪|香港

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本刊特約作者 萬如海/文

在港股的各種衍生工具中,內地投資者接觸最多、最常用的當屬權證。

與A股市場不同,港股權證漲跌基本上取決於正股表現,隨著流入權證的內地資金與日俱增,港股權證的引申波幅和溢價有所上升,供需關系對權證價格的影響有所加大,但基本邏輯沒有變,判斷正股方向仍然是買賣權證獲凤凰彩票有提到钱的吗利的根本保障。在此前提下,選擇權證仍然需要一些技巧。

權證篩選原則

有的投資者單純追求實際杠桿比例,認為選擇杠桿大的權證就可以把自己對正股的判斷發揮到極致,但實際情況並非如此。

例如,買入一個9倍杠桿的權證,其實際效果有時候還不如一個3倍的權證。因為高杠桿的權證通常為短期價外,這種權證,一方面時間價值的衰減很快,以恒生指數的認沽權證為例,距離到期日一個月的價外權證,每天時間價值損失可能高達10%;在到期日之前最後幾天,時間價值將迅速歸零,內在價值早已是零,這就是“末日輪”。

另一方面,由於部分投資者不夠理性,過於追逐實際杠桿比例,這個權證的引申波幅和溢價可能比較高。假如你買進這樣一個9倍的認沽權證,雖然指數如你所願跌瞭2%,但這個權證根本漲不到理論上的18%,因為引申波幅會下跌、時間價值的損失也要計算進去,更關鍵的,還要考慮時間價值迅速衰減的預期。當天的漲幅可能還不如一個遠期、時間價值損失非常小、溢價率低的3倍權證。所以,選擇權證,應避免短期價外品種。

選擇權證,百家乐技巧首先必須滿足其他三個指標:一是年期,三個月以下的不選;二是引申波幅,其他條件相似則越低越好;三是溢價率,以品種供給比較充分的恒生指數認購權證為例,可隻選5%以下的。在此之後,再來考慮杠桿的高低。

不必擔心流動性

流動性方面,如果是短期權證,發行商是沒有義務維持流動性的,無論價內價外,等待它到期現金結算即可。而中遠期權證的流動性仍有賴於發行商提供。雖然也有一些品種某一天能夠成交上千萬元,但這也是機構在做對沖,它的交易對手仍是發行商、而非其他投資者。根本上來說,流動性還是要靠發行商。所以在選擇權證時,基本沒必要看成交金額。即使一個權證的成交為零,隻要你認為條款合適,還是可以買。

發行商在提供流動性上的差異,隻在於買賣相差幾個價位。最好的當然是隻差一個價位,一般會相差兩三價位凤凰网彩票合法不。也有一些個股權證,可能相差10個價位之多,這一方面是因為對沖個股的風險比較大,再有就是發行商實力的差異。港股權證的三大發行商是法興(SG)、麥銀(MB)、比聯(KC),通常這三傢維持引申波幅穩定以及提供流動性的能力更強。而其他幾十傢發行商多數都不把發行權證作為業務重點,所以不太在意。打個比方爱博体育說,三大發行商的策略是薄利多銷,提供較高的流動性是為瞭吸引更多買傢,更多地“派街貨”;其他發行商則是“願者上鉤”。所以投資者一般還是要選“三大”的品種。

實際交易中,發行商的買賣單總是隨著正股價格的波動在上下遊走,如果看好正股,直接照著賣單敲就可以,如果是掛單,則要計算正股和權證的比例關系,即判斷正股能跌幾個價位,相應確定掛單的價格。一般發行商的單子數量在200萬份(2M),但也有少到10萬份(100k)的,都沒關系,你隻要看清楚瞭這是發行商的賣單(財華股王交易軟件可實時提供買賣單的席位號和會員名稱),盡管買就是瞭,買1000萬份都能成交,不過是分多少筆罷瞭。

港燈權證案例

之所以選擇香港電燈(0006.HK)來說明權證與正股的關系,一是因奖多多彩票為港燈這個股票凤凰网娱乐 维密不大不小,雖然是恒生指數成份股,但在成份股中權重屬於最小的幾個之一;二是股價波動幅度不大,港燈屬於公用事業(2315.734,-13.05,-0.56%)股票,無論盈利、凤凰娱乐版权总监派息還是股價都相當穩定(見表1);三是港燈隻有“7989”這一個權證,隻能買它。

“7989”的中文名稱是“瑞銀港燈八零二購”,英文名稱是“UB-HKE@EC0802”,其中:UB代表瑞銀,為該權證發行商的簡稱;HKE代表香港電燈,表示相關資產是港燈凤凰公众公开平台网站股票;@代表現金結算,*代表實物交收;E代表歐式,此處無字母代表美式,X代表非標準型,R代表地區性;C或者無字母代表認購,P代表認沽;0802代表2008年2月,為到期年月。

“7989”的基本條款是:認購;行使價38.88港元;2008年2月11日到期,1月31日最後交易。

主要指標是:基本保持價內;實際杠桿在8-10倍;街貨(公眾投資者持有的權證數量)比例隻有1%左右,說明無人通過操縱正股來炒作這隻權證。

2007年12月21日,香港電燈公佈電價上調6%,同日,另一傢香港主要電力供應商中電控股(0002.HK)公佈電價上調4.5%。“兩電”公佈新一年電價的時間是早就知道的,而且市場普遍預期會漲價。在這一題材的作用下,港燈正股曾有兩波上攻走勢。

表2列出瞭最近一個月港燈和“7989”的漲跌幅情況。由數據可得出以下結論:

1.兩者價格的變化方向完全一致;

2.比值上有差異,但基本上圍繞著實際杠桿的比例在波動,因此權證很貼近正股,引申波幅相當穩定;

3.比值的上下差異主要取決於權證投資者對正股的預期,如果預期不好,那麼正股漲1%,權證可能隻漲4%,比值偏小。反之亦然。

舉“7989”這個例子,是因為它的正股和權證本身都有一定代表性,在最近一個月裡,港燈的最高最低股價不過是38.10-45.45港元,每天的漲跌通常隻有2%,而權證則把杠桿作用發揮得淋漓盡致,一天可以漲65%、也可以跌凤凰彩票26%。無論投資者是平博88從基本分析出發,還是僅僅在做趨勢投資,隻要把握住瞭正股的方向,一天盈利十幾個百分點並不難。港股權證的魅力由此可見一斑。

凤凰娱乐登录海通國際杜勁松:港股可豐富人民幣對沖工具|港股|人民幣

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港股還值不值得投資?出現瞭什麼問凤凰网娱乐2019校园招聘題?未來出路在哪裡?港股發起“港股還有沒有吸引力”大討論,以理性、建設性的態度,歡迎關註港股、關註資本市場的人士,一起為港股建言獻策,共謀港股市場的明天。來稿請至hkstock_biz@sina.cn 。

過去5年港股恒指與離岸人民幣匯率走勢。圖片來源 香港文匯報過去5年港股恒指與離岸人民幣匯率走勢。圖片來源 香港文匯報

凤凰网娱乐直播间 港股訊 9月5日消息,,海通國際杜勁松博士在香港文匯報撰文稱,香港人民幣結餘下降,一方面是香港作為離岸人民幣中心所面臨的一個挑戰,但更多的是提示抓住市場機遇並通過產品創新、進一步完善香港國際金融中心地位!

以下是全文:

金管局上周公佈港人民幣存款跌穿7千億創3年最低,引起市場關註。個中緣由可能是多方面的,某種程度上與離岸人民幣風險管理工具不足有關。這個市場的發展又很大程度上取決於內地人民幣衍生產品市場的發展和對外開放程度,因此具體進度很難估計。

另一方面,上月中國務院批準“深港通”、不設總額度且同步取消“滬港通”總額度,這一重大舉措百家乐技巧不僅有利於增強香港作為人民幣資產國際定價中心的地位,也有利於通過發揮港股市場的優勢而進一步豐富人民幣風險對沖工具。統計分析顯示,5年以來兩者相關系數是約-50%,但是過去1年多(特別是“811”匯改因素)二者相關系數提升至約-80%。這提示我們港股市場與人民幣資產的內在相關性,可以作為對沖人民幣風湖南凤凰消息平台險的近似工具(proxies)。

互聯互通撤總額度增港優勢

我們曾進一步對歷史資料進行分析,通過比較兩個指數,一個是恒生低波幅指數(即恒生指數中波動率較低的股票組成的一籃子股票),二是恒生指數。從兩個組合的表現來看,恒生低波幅指數beta介乎0.7~0.8,故構造betaneutral配置為1.3倍杠桿長倉的恒生低波幅指數、以及1倍短倉的恒生指數,2014年起至今總回報為22.6%。

香港與內地流通性將無縫對接

除瞭理論模型和數據支持之外,港股市場作為人民幣匯率風險對沖工具箱的優勢還包括:港股作為一個完全開放的市場,其深度和廣度足夠支援相關衍生工具的交易;“深港通”與“滬港通”取消總額度,將香港與內地的流通性無縫對接,其它市場(例如貨幣、債券等)暫時還做不到這點;港股市場有比較成熟的做市商制度,期權市場覆蓋場內、場外;機構和零售投資者可以有不同的選擇,例如窩輪、牛熊證適合零售和部分專業投資者,而場外期權、證券借貸可能更適合機構性投資者和高凈值個人;以海通國際為代表的部分在港中資券商目前已在這個市場占據重要地位等。

我們相信, 機遇總是留給有準備的人。香港人民幣結餘下降,一方面是香港作為離岸人民幣中心所面臨的一個挑戰,但更多的是提示我們抓住市場機遇並通過產品創新、進一步完善香港的國際金融中心地位天辰娱乐网!(以上資料僅供參考,並不構成任何投資建議)


中國大學科技創新為啥不太行

美國科技創新力量大,原因在於它已經形成瞭一個生態。房子是同樣的,校區是同凤凰彩票樣的,大學名字凤凰网 世界杯买彩票都叫大學,但人傢裡頭的活動卻很不一樣,差別很大。對我們大學在整個社會當中的連接方式,真要重新反剩


當前應提高監管機構的獨立性

励扬太阳城貨幣政策為例,政府可以根據每年確定的增長與通脹目標授權央凤天天中彩票app凰一号平台行靈活決定貨幣政策,未來可以考慮逐步做實貨幣政策委員會的決策功能。在機構實現相對獨立的同時,最好也把監管部門的工作人員從公務員的序列裡分離出來。


探秘中國經濟數據背離之謎

當前中國經濟數據雖然不如7月那麼悲觀,但政策也難以繼續加碼,不會有更強的刺激政策出現,因此預計各項宏觀經濟指標可能至年底也難見起色,防止資產泡沫的任務仍然較重。


一帶一路是G20峰會上的中國方案

對包括G20在內的世界各國而言,“一帶一路”倡議都是一個促進器、推動器,不但能夠營造更為友善的國際環境,也能推動國際經濟治理改革,與世界各國攜手共進,志在必達,理所當然。

凤凰娱乐登录耀才證券:港股續於31000點上落 細數外圍一二事|耀才證券

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耀才證券研究部總監 植耀輝

上周筆者到東京外遊,但在職業凤凰彩票病發作下基本上每日也有留意股市行情,上周三重頭戲騰訊(00凤凰网政府彩票没人买了700)季績自然亦未有錯過,當日亦有馬上發放視頻分享初步業績看法。當然,股價已出現顯著反彈,但想再三強調的是,筆者會視騰訊為一長期投資,所以短期股價升跌不會影響策略部署,更不會單純因股價下挫而唱淡。如果不是有自己的堅持及獨立分析,相信筆凤凰娱乐是什么平台者也隻會隨波逐流,淪為“見升講升,見跌講跌”的大多數。凤凰彩票网

至於港股,上周五幸得油股發功,令恒指重上31,000點,不過成交量依然未見起色,而大市亦未有如預期般在騰訊績後出現明確方向。五月雖不算特別窮,但悶局卻未見突破條件,六月又有世界杯效應,看來投資者還是暫時靜觀其變吧!

另外,上周有兩件事想跟大傢分享,其一先談談蘋果。此蘋果不是指iPhone手機,而是指真正食用之蘋果。事緣內地因受寒冷天氣關系,部分蘋果產區受到影響,投機者馬上把握此良機,開始進行瘋狂炒作,由4月初至今,內地蘋果期貨價格便累升接近四成,但最誇張的是其期貨成交單日成交金額幾乎等同於上深兩市總成交!雖然鄭州商品交易所多次溫馨提示,更多番上調交易按金,但似乎仍未能遏止有關升勢。內地過去經常炒郑爽凤凰娱乐拜访作商品,例如“蒜你狠”及“豆开元棋牌你玩”等,但結果卻相當慘烈,今次炒蘋果的命運又如何呢?恐怕歷史又會快將重演。

另一件則關於美國當地消息。上周美國最高法院以7:2通過一項決議,準許體育賽事博彩合法化。這一議題在當地的爭論性及受關註度可能較中美談判更高,皆因根據美國1992年頒佈之Professional and Amateur Sports Protection Act,各州政府均不得發放體育博彩營業許可。然而一直以來,不少州份希望能推翻相關決定,皆因相關收益數字驚人。據ESPN統計,每年美國地下博彩投註額便達到1,500億美元,而這更隻是極之保守之數字,若能將之正規化,各州以至聯邦政府稅收便相關凤凰泛娱乐ip布局可觀。所以當決議通後,超過12個州已打算起草法案,各大博彩公188比分直播司亦表示歡迎。不過筆者馬上聯想到,日後大傢觀賞NBA,當愛隊輸波時,可能又多一個可以歸咎的原因瞭。

筆者持有騰訊股份


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凤凰彩票美林黃書耀:權證的基礎知識|港股|窩輪

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和訊網敦煌凤凰城娱乐会所:和訊網的網友朋友大傢好!歡迎收看本期的《窩輪課堂》節目,新一套的《窩輪課堂》系列節目將結合香港衍生品產品市場新的環境與規則同大傢一起分享認股證,也就是窩輪的一些基本知識,以及教大傢如何投資認股證這類衍生產品,本期《窩輪課堂》節目我們有幸請到的嘉賓是美林亞太股票結構性產品部董事黃書耀先生,黃先生您好!

黃書耀:你好!各位朋友大傢好!我是美林的黃書耀,今天很高興能跟大傢分享權證的一些知識。

和訊網:黃先生,今天想請您同大傢一起來認識一下關於認股權證的基礎知識,第一個問題,想請您給大傢介紹一下究凤凰彩票彩神争霸竟什麼是認股證,它到底是一種權利還是一種義務?

黃書耀:我們一般所說的認股證和期權是很相似的,在名字上就很清楚地表示它是一種權利。認股權證是在港交所組織底下的一種標準期權,它有一種特性,比如我們有認購期權和認沽期權,這樣等於投資者在持有它的時候擁有一個權利,在到期或到期之前用一個行使價來執行它的權利,如果是認購權證的話就可以用行使價購買相關資產,如果是認沽權證就有權利用那個價格沽相關的資產。

和訊網:所以它和期權一樣,也有認購和認沽的情況?

黃書耀:是的,認購和認沽期權我們可以這樣理解,認購就是你的價格一直往上升的時候,由於你可以用低的價格買,等於那個價格越上升時你的權利就越來越值錢,所以買進認購權證你相關資產價格往上漲就可以得到更多的利潤;相反如果是認沽,因為可以按事先的價格定賣出去的價格,恶意链接 凤凰彩票如果那個價格一直往下跌,沽出去的價格高,你的權利有會上升。如果我們看好後市可以買認購權證,如果看空後市可以買認沽權證。

和訊網:接下來可不可以給大傢介紹一下關r18live凤凰娱乐於認股證有哪些分類或者您重點會解釋一下哪一種分類?

黃書耀:在香港認股證其實還可以分為兩種,一種是公司認股證,二是備兌認股證。公司認股證是由公司自己發行的,行使時可以有新的股票發行,這樣會爱博体育沖淡本身股東的權利,它的時間可以很長,比如有超過10年的,但在交易當中有印花稅,備兌認股證全部不一樣,它不是由公司發行华人彩票凤凰网的,備兌認股證是由第三方發行的,像我們美林這樣的機構作為第三方來發行,當然我們一定要具備合理的條件才能發行;其次,在它行使過程當中,不會有新股票的發行,對現有股東沒有影響;第三,它的最短發行年期是半年,最長有五年。吸引大傢做交易,備兌認股證沒有交易印花稅的。

和訊網:那麼您能否跟大傢簡單介紹一下在香港認股證的發展歷史?

黃書耀:香港認股權證市場已經有蠻長的一段時間,最早在1990年代就開始有瞭,發展頭七年1997年已經發展得很活躍。到2002年上市條例和各方面法規有比較大的改進,包括上市的條件,後來銷售,引進現在非常特別的特色,是流通量的供應商,這樣的引進在2002年之後才有。到2006年,港交所又出瞭認股證之後,他們就把牛熊證引進到市場,到今天的發展,牛熊證從2006年到現在發展得非常出色,已經能獨當一面,它的成交金額已經占到大市成交金額10%左右,和牛熊證可以說分庭抗禮。去年這段時間,我們在法規上又有進一步的提升,對投資者的保護以及透明度提升又有進一步改善,這塊我們經過瞭大概二十幾年的發展。到今天為止,香港市場是世界上連續很多年成交红足一世金額都是最大的認股權證市場。

和訊網:能否具體、進一步解釋一下這個法則上的變化?

黃書耀:我們重點可以提一提,在去年12月所發展出來的新法規上的變化,這個變化其實不屬於真正很大的法規上面的要求,因為它不是一個法力,是我們業界的共識,業界的準則。買賣的差價以前是25個價位,2012年10月份之後我們改成20個價位,等於買賣差價少瞭;第二,回應報價的時間以前15分鐘,現在縮短為10分鐘,以前最低買賣單位是10個單位,先生提升到20個單位。等於流通量的寬度、深度都增加瞭。我們還另外引進瞭一個非常重要的概念,就是主動報價。隻要權證適合特定的條件之後,發行商一定要在90%的交易時間裡提供一個足夠大深度的主動報價,不然交易所作為市場的管理者會做出一些行動上的懲罰或各方面的改動,對發行商可能有不利。這樣的主動報價我們也可以說對投資者的保護是很好的。

認股證行使價和現價差價不超過20%,年期不短於1個月就適合瞭,基本就這兩個條件,如果有適合的條件就可以主動報價。主動報價對投資者來講是非常重要的,主要的法規改變就是這點,發行文件的改動隻是方便業界,對投資者沒有直接的影響。

和訊網:認股證的價值評估是怎樣的?

黃書耀:我們看很多分析都會有影響它價格的因素。我們在買賣認購權證或說明窩輪時要註意一點的是,它不單單受相關資產價格影響,還受另外四個因素的影響,首先是價格的因素,股票價格上升,認購權證會上升,認沽權證會下跌,這樣的因素很重要;其次,還有引申波幅因素;第三,時間值的因素,它的壽命越來越短,時間值就越來越少,這永遠是負值;第四是股息預期;第五利率預期,這五個因素在影響著權證價格變動。

和訊網:在這五個因素當中,您覺得哪個因素影響力度最大?

黃書耀:相關資產價格如果和股票價格掛鉤,股票價格因素最大,基本上50%的影響因素都在股票價格因素上。其次也是影響因素非常大的就是引申波幅的因素,這也可以說有20%—30%的因素影響力在裡面。剩下的就是剩餘交易日,就是時間值的影響也會比較大。

和訊網:對於引申波幅的概念可不可以做進一步的解釋?

黃書耀:我們可以做個簡單的解釋,引申波幅的概念是比較復雜的數學課題。我們買股票都會有市盈率的概念,市盈率是相對價值的評估,如果我們買的股票它的盈利沒有變動,比如我們買進來是10倍的,它的市盈率變動瞭,從10倍上升到20倍,它還是賺1元的時候,就可以從10元上升到20元,是這樣的概念。我們買認股或認沽權證、窩輪時也希望得到這樣的情況,而這樣的發生是在引申波幅裡。當買進窩輪時你一定要查一查當時引申波幅的水平是多少,是20還是30的水平,我們希望在持有的過程沽出去的時候比買進來的時候要貴,從2Ued体育0上升到30,你的窩輪價格就自然而然會上升,對你是有利的東西。相反,引申波幅是往下降的,從30降到20,哪怕你對價格看對瞭,認購權證你買對瞭方向,它上升瞭,但引申波幅往下跌,你還是會受188比分直播到不利的影響。大傢一定要記住,除瞭我們要看準相關資產價格方向或上升下跌幅度之外,一定要比較精辟地研究引申波幅的變動。

和訊網:剛剛您提到的五個影響因素當中其中還有一個剩餘交易日概念,能否再解釋一下?

黃書耀:好像人的生命一樣,人的生命是從出生到死亡,在我們生存的這段時間裡,生命如果有價值的話,它的價值是隨著時間的過去越來越低,同樣的道理,在權證方面它也有壽命的期限,剛剛發行的權證它最短就是半年,最長是五年,從發行之後,它每一天的時間都是珍貴的,當它越來越短的時候,時間價值越來越低。大傢在持有的時候除非你看得很準,不然就不要輕易地去出手,因為不像股票長期持有的話還可以有股息可以收,長期持有權證是沒有股息可以收的,所以你在持有的過程當中最好就盡量把那個時間縮短,不要受到時間值下降對我們的負面影響。

和訊網:瞭解瞭認股證的基本知識之後,我想作為一個門外漢,他從一無所知到瞭解到這些知識,到最後最終完成第一筆交易,您認為這個過程他應該怎麼去做?怎麼去準備?怎麼去投資?可不可以總結一下這個階段?

黃書耀:這個問題挺具體,挺實在的。我們要知道,你首先要在香港有個證券戶口,每一個認股權證或其他牛熊證它們都有固定的編號,認股權證是從“1”“2”開始,一共5個字,全部都是1或2開頭的,如果是6開頭的就是牛熊證,你要知道這個編號,後面相關資產是什麼,它是認購還是認沽,你是看好還是看空。

你買之前要問自己一個問題,這個問題包括瞭三個內容,你在多長時間段內看好或看淡一個股票價格的上升或下跌幅度,在這樣的情況下你才能挑選出最好的認購權證或認沽權證,當你在實踐過程當中一定要好好執行你的策略:第一,你要有證券戶口;第二,你要知道你看好還是看空股票;第三,你要知道它的編號以及它的特性。

和訊網:經歷這麼一個階段之後,作為投資者來說,他如何在這個過程當中進行風險管理呢?

黃書耀:剛才有一點比較重要的我可能也沒有特別說,認購權證或認沽權證、窩輪其實有很大的杠桿作用,這個杠桿作用是說,能用很小的錢撬動很大的回報回來,這個杠桿作用要很註意一個風險,它同時會給你帶來倍化的利潤,也可以把你的虧損放大很多倍,所以你一定要知道控制好這個風險。如何控制呢?首先你一定要控制好你投入的資金量,不百家乐技巧能說我有一百萬或十萬元全部投入進去買認購權證或認沽權證,因為你的虧損可以是很大,很全部的。第二,你控制好這個資金量之後要很細心、仔細地在市場裡緊跟著價格變動。第三,你一定要有非常有紀律性,比如我們看錯方向馬上止虧,這樣的紀律是非常重要的。如果你不能做到這三點還是暫時先繼續努力學習好相關知識。

和訊網:非常感謝黃先生做客本期的《窩輪課堂》節目,這是第一期,接下來我們將會推出《窩輪課堂》的系列節目,非常感謝黃先生,本期節目到此結束,歡迎您的收看!謝謝!

黃書耀:謝謝!

凤凰彩票新浪港股獨傢:A股熔斷和港股市調機制5大差異|港股|A股|熔斷

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港股還值不值得投資?出現瞭什麼問題?未來出路在哪裡?港股發起“港股還有沒有吸引力”大討論,以理性、建設性的態度,歡迎關註港股、關註資本市場的人士,一起為港股建言獻策,共謀港股市場的明天。來稿請至hkstock_biz@sina.cn 。

港股訊 港交所(00388)正式引入市場波動調節機制(俗稱冷靜期),這跟A股曾推出的“熔斷”機制存在哪些差異?港股獨傢整理出以下5大要點:

一,涉及標的

A股熔斷機制:基準指數為滬深300指數。包括股票、基金、可轉換公司債券、可交換公司債券以及本所認定的其他證券品種,具體以上交所公告為準。

港股市場波動調節機制:恒生指數(恒指)及恒生中國企業指數(恒生國企指數或H股指數)成份股,現有81隻股票。

二,觸發條件

A股熔斷機制:

(一)滬深300指數較前一交易日收盤首次上漲、下跌達到或超過5%的,指數熔斷15分鐘,熔斷時間屆滿後恢復交易;11:30前未完成的指數熔斷,延續至13:00後的交易時段繼續進行,直至屆滿。14:45至15:00期間,滬深300指數較前一交易日首次上漲、下跌達到或超過5%的,指數熔斷至當日15:00,當日不再恢復交易。

(二)滬深300指數較前一交易日收盤上漲、下跌達到或超過7%的,指數熔斷至15:00,當日不再恢復交易。

開盤集合競價出現上述情形的,於9:30開始實施指數熔斷凤凰彩票免费破解版。

指數熔斷的具體實施時間以上交所公告為準。

港股市場波動調節機制:

當市調機制涵蓋股份的即將成交價超出5分鐘前最後一次交易價格的±10%,即觸發5分鐘冷靜期,屆時有關證券隻可在指定價格范圍內交易。

每隻股份在每節交易時段(早市和午市)最多隻會觸發一次冷靜期

冷靜期不適用於開市前時段(上午9時至9時30分)及收市競價交易時段(下午4時至4時8分 – 4時10分*)、早市及午市交易時段的首15分鐘(上午9時30分至9時45分以及下午1時至1時15分)及午市交易時段的最後15分鐘(下午3時45分至4時),以免妨礙價格發現。

三,“熔”後是否“斷”(能否交易)

A股熔斷機制:不能交易。

港股市場波動調節機制:隻可在指定價格范圍內交易。

四,每天啟動次數:

A股熔斷機制:上漲、下跌達到或超過5%,上漲、下跌達到或超過7%各一次。

港股市場波動調節機制:每隻股份在每節交易時段(早市和午市)最多隻會觸發一次冷靜期。

五,機制實施時間

A股熔斷機制:9:30至11:30;13:00至15:00。

港股市場波動調節機制:冷靜期不適用於開市前時段(上午9時至9時30分)及收市競價交易時段(下午4時至4時8分 – 4時10分*)、早市及午市交易時段的首15分鐘(上午9時30分至9時45分以及下午1時至1時15分)及午市交易時段的最後网球比分15分鐘(下午3時45分至4時),以免妨礙價格發現。

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香港交易所將於旗下證券市場推出市場波動調節機制

香港交易及結算所有限公司(香港交易所)將於下星期一(2016年8月22日)在旗下證券市場推出市場波動調節機制(市調機制),防止因重大交易錯誤或其他異常事件而引發的極端價格波動,維護市場的正常秩序。

20國集團及國際證券事務監察委員會組織曾經發出監管指引,要求各大市場設立相關機制以應對波動市況產生的系統性風險,根據這些指引,香港交易所建議推出市調機制,並向市場諮詢意見。諮詢結果顯示,市場普遍支持這一建議,香港交易所因此決定設立市調機制,並采納市場意見,微調瞭諮詢文件所提出的市調機制模式。

引入市調機制應對極端價格波動是國際交易所的通行慣例。在廣泛征詢市場參與者的意見之後,香港交易所采用瞭目前這種簡單易行的市調機制模式,旨在保障投資者的同時盡量減少對交易的幹預。

香港交易所證券市場的市調機制如何運作

僅適用於恒生指數(恒指)及恒生中國企業指數(恒生國企指數或H股指數)成份股,現有81隻股票

當市調機制涵蓋股份的即將成交價超出5分鐘前最後一次交易價格的±10%,即觸發5分鐘冷靜期,屆時有關證券隻可在指定價格范圍內交易

每隻股份在每節交易時段(早市和午市)最多隻會觸發一次冷靜期

冷靜期不適用於開市前時段(上午9時至9時30分)及收市競價交易時段(下午4時至4時8分 – 4時10分*)、早市及午市交易時段的首15分鐘(上午9時30分至9時45分以及下午1時至1時15分)及午市交易時段的最後15分鐘(下午3時45分至4時),以免妨礙價格發現

香港交易所市場主管李國強表示:‘市調機制的冷靜期可對市場起到提示作用,當相關股份出現價格大幅異常波動時,市場參與者有機會重新評估其策略及持倉情況,有助市場重新恢復正常秩序。’

李國強補充說:‘市調機制的作用並非限制由基本因素引發的股價波動,市場人士不應將其視為停牌機制,也不應將其與某些市場采用的每日漲跌幅限制混淆。如果股價波動是由基本因素引發,在市調機制的5分鐘冷靜期過後,該股票交易將恢復正常,不受幹預。’

李國強說:‘我們采用比較簡單易行的模式,並經過瞭過去十年回溯測試數據的驗證。數據顯示,如果過去十年已設有市調機制,觸發機制的次數將非常少。市調機制主要是爲瞭避免市場因為重大交易事故而出現極端價格波動,市場參與者無需擔心市調機制會頻繁觸發;我們提醒市場參與者應繼續註意投資風險,謹慎投資。’

香港交易所並計劃於今年第四季在旗下衍生產品市場推出市調機制,將隻適用於恒指、小型恒指、H股指數及小型H股指數期貨市場的現月及下月合約(現共有8種合約)。

《上海證券交易所交易規則》第四章第五節《指數熔斷》全文(已廢止)

滬深300指數出現下列情形的,本所可以對股票等相關品種的競價交易按照下列規定予以暫停(以下簡稱“指數熔斷”),並向市場公告:

(一)滬深300指數較前一交易日收盤首次上漲、下跌達到或超過5%的,指數熔斷15分鐘,熔斷時間屆滿後恢復交易;11:30前未完成的指數熔斷,延續至13:00後的交易時段繼續進行,直至屆滿。14:45至15:00期間,滬深300指數較前一交易日首次上漲、下跌達到或超過5%的,指數熔斷至當日15:00,當日不再恢復交易。

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(二)滬深300指數較前一交易日收盤上漲、下跌達到或超過7%的,指數熔斷至15:0凤凰平台3.0.1版0,當日不再恢復交易。

開盤集合競價出現上述情形的,於9:30開始實施指數熔斷。

指數熔斷的具體實施時間以本所公告為準。

4.5.凤凰彩票2本所實施指數熔斷的品種包括股票、基金、可轉換公司債券、可交換公司債券以及本所認定凤凰彩票的其他證券品種,具體以本所公告為準。

下列品種的基金不實施指數熔斷:

(一)黃金交易型開放式證券投資基金;

(二)交易型貨幣市場基金;

(三)債券交易型開放式指數基金。

4.5.3 本所交易日為股指期貨合約交割日的,當日指數熔斷時間跨越11:30的,於當日13:00起恢復交易;當日13:00至15:00期間,本所不實施指數熔斷。

本規則所稱股指期貨合約交割日,是指在中國金融期貨交易所上市交易的上證50指數期貨、滬深300指數期貨、中證500指數期貨以及本所規定的其他股指期貨合約的交割日。

4.5.4 指數熔斷於15:00前結束的,熔斷期間可以繼續申報,也可以撤銷申報。

指數熔斷持續至15:00結束的,熔斷期間本所交易主機僅接受撤銷申報,不接受其他申報。

4.5.5 指數熔斷於15:00前結束的,本所交易主機對已接受的申報進行集合競價撮合成交,此後進入連續競價交易階段。指數熔斷持續至15:00結束的,當日不再進行集中競價撮合成交。

指數熔斷期間和熔斷結束後的集合競價期間不揭示虛擬參考價格、虛擬匹配量、虛擬未匹配量。

4.5.6 證券復牌遇本所實施指數熔斷的,延續至指數熔斷結束赌注网後復牌,但不屬於指數熔斷實施范圍的證券品種除外。

4.5.7 指數熔斷至15:00的,相應證券品種當日不進行大宗交易。

國外類似機制

美國

根據美國證交會(SEC)的最新規定,熔斷機制方案除針對股市大盤的熔斷機制外,還設有“限制價格波動上下限”的機制。如果某隻證券的交易價格在5分鐘內漲跌幅超過10%,則需暫停交易。如果該證券交易價格在巧秒鐘內仍未回到規定的“價格波動區間”內,將暫停交易5分鐘。對於標普500指數和羅素1000指數成分股以及430隻交易所交易產品中價格超過3美元的個股,SEC規定的“價格波動區間”為漲跌幅5%,其他交易價格在3美元以下的流動性較弱的個股“價格波動區間”放寬至10%。

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根據股票交易形態小同,制定全日每隻股票最大漲幅為前日收盤價的21.25% ,最大跌幅為18.75%。如果價格波動超過前日的10%,則暫停交易15分鐘。

日本

當期貨價格超過標準價格的特定范圍和公平價格的特定范圍,期貨交易將會暫停交易。暫停交易的時間為15分鐘。如果暫停交易發生在上午收盤前的15分鐘內,暫停交易隻在上午收盤前執行。

當東京股票價格指數((TOPIX)超過特定價格區間時,禁止買賣涉及套利交易的股票,直到價格恢復到特定價格區間內。

韓國

若韓國股票綜介指數((K 0 S P I)較前一天收盤價下跌瞭10%或10%以上,並且這種下跌持續瞭1分鐘,股票交易暫停10分鐘,個股漲跌幅限制為15%。如果交易量最大的期貨介約價格偏離前一天收盤價5%或5%以上,同時期貨價格偏離其公平價格3%或3%以上,並且這種價格變動持續瞭1凤凰时时彩分鐘,期貨介約停比交易5分鐘。

熔斷機制每天隻實施一次,在下午2:20以後不再實施。如果股票市場出現暫停交易的情況,期貨合約停止交易20分鐘。[17]

韓國股市實行三級熔斷機制,熔斷門檻分別為8%、15%和20%,當觸發8%和15%紅線時,暫停交易20分鐘;觸發20%時,則直接休市。

2016年02月12日,韓國首爾綜指收盤跌1.4%,報1835.28點。韓國KOSDAQ指數暴跌8.2%後,觸發韓股熔斷機制8%的第一級門檻,暫停交易20分鐘。收盤跌6.06%,報608.45點。[18]

新加坡

當潛在交易價格高於參考價格(該交易至少五分鐘之前的最後成交價)的10%時,則觸發5分鐘的“冷靜期”。在該期間內,證券僅允許在±10%范圍內交易,5分鐘後交易恢復正常,並重新計算新的參考價格。(該規定適用於約占新交所80%交易量的證券,包括部分指數。)


房地產資本主義正在中國上演

如果說囤地、捂盤、炒地、炒房、加杠桿等等,可以作為房地產資本主義的早期形態;現在則是中盤,就是大規模使用金融工具,盡可能加杠桿,充分利用地價上升來擴張資產負債表,然後拉升資產價格,或者快速周轉產生現金流,以現金流為依托進一步融資擴張。


防止有人在金融領域吹“黑哨”

從不確定性的負面效應到金融危機的最終爆發,是金融市場可能的損失轉化為現實的損失的過程。因此,必須從源頭上減少負面的不確定性,防范金融風險的聚集與放大,並在金融危機爆發後及時采取應對措施。


搞貨幣寬松政策競賽害人害己

貨幣超寬松並非引發“流動性陷阱”這麼簡單,可能會孕育著巨大的風險,如果國債等風險激化並出凤凰彩票导师微信現危機,那麼社會由此引發的動蕩不可忽視。世界各國應更加重視結構性改革,而不是盲目實施超常規的貨幣寬松政策競賽。


美國和香港股市近期或回調

市場情緒趨向極端;盤整的可能性較大。我們的模型顯示美國和香港市場情緒均趨向極端,往往預示著即將到來的市場整固,甚至是回調。

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凤凰彩票港股的投資價值:是餡餅還是陷阱?|港股|投資價值|金邦達寶嘉

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港股還值不值得投資?出現瞭什麼問題?未來出路在哪裡?港股發起“港股還有沒有吸引力”大討論,以理性、建設性的態度,歡迎關註港股、關註資本市場的人士,一起為港股建言獻策,共謀港股市場的明天。來稿請至hkstock_biz@sina.cn 。

作者:城市中的秋收冬藏

作者介紹:城市中的秋收冬藏,1994年畢業於211財經院校,2008年來港工作定居。拿瞭一堆國內國外財經專業資格,幹瞭十年以上境外上市公司高管,幾年前從賣方轉行至買方 ,現專註投資港股美股。

港股有沒有投資價值?呵呵,這是個偽命題。格雷厄姆先生曾經說過,隻要價格夠低,任何證券都有可能成為投資標的。判斷港股現在有沒有吸引力,得看跟誰比。

如果以A股作為參照物,港股,美股等顯然都是魅力十足。無需多言,隻要簡單比比市盈率、市凈率之類的粗略指標即可得出明顯的答案。但問題是:A股能否作為一個有效的參照物去在全世界范圍內衡量港股的吸引力?從投資角度看,中國大陸的資本市場顯然十分另類:一方面,固定收益(包括債券、理財產品及民間借貸澳门赌场等)產品利率遠遠高於境外,另一方面,股民卻十分享受股息奇低,市盈率奇高的股票投資。而在境外資本市場,因股票比債券要承受更高的投資風險,投資者對股票的綜合回報要遠高於債券(一般來說,對於某具體公司而言,其股票的綜合收益應達到債券收益率的2倍)。

因審批制導致的股票供不應求是導致中國股市估值奇高的主要原因。說到這個問題,我想起瞭中國90年代初的電話初裝費,那時,因電話線路有限,要安裝一部電話需在月租費以外單付一筆4000多元人民幣的電話初裝費(相對當時的收入,這可是一筆很大的支出哦)。但後來沒幾年,隨著手機的普及,電話新用戶的初裝費也就取消瞭,當然,老用戶已付的初裝費也是不會退的。類似的例子還有北京早期的地鐵月票等,反正在中國大陸,想要比別人享受得早,就需付出額外的費用,至於投資A股算不算享受,A股的股民是否正在支付初裝費我不清楚,但用A股的估值水平去衡量港股是否具有吸引力顯然是刻舟求劍。

既然資金已經走出瞭國門,我們就需在全球的范圍內進行投資比價,別的不說,至少需在港股和美股之間比比吧。討論這個問題,我們就不能回避市場是否有效(Market Efficiency)這一西方投資界的哲學問題。為反駁芝加哥學派,巴菲特用《The Superinvestors of Graham-and-D凤凰彩票计划网址oddsville》向世人揭示瞭價值投資者如何利用市場的無效性創造巨額財富的歷程。但巴菲特和他的導師格雷厄姆都在不同場合承認,資本市場的無效隻是偶然現象,在絕大多數時候,市場還是有效的。從這一點而言,港股想來也不會例外(即就整體而言,港股不可能相對其它市場有太大的低估)。

從買方角度看,各類投資基金林立。為瞭防止基金經理通過小票操縱業績(這在A股好像很常見),大的基金一般將股票投資范圍限定在市值10港下凤凰娱乐会所億美元以上的公司,小一點的基金則往往將標準降低到市值5億美元。應該說機構投資者的信息收集和分析能力還是遠超遊兵散勇的,5億美元以上的標的,除機構因短期業績壓力不願涉及逆周期的公司以外,市場基本上還是十分有效的。多年以前,筆者就領教過境外機構投資人在全球范圍內搜索中國的上市公司(包括倫敦、法蘭克福和新加坡等證券交易所上市的公司),然後將選定目標的文件委托給相關專業人士審閱並給出投資意見的這一專業做法。所以,在成熟市場間,企業的估值差異不會很大,作為小散,也是撿不到什麼大漏的,因為機構投資人的投資范圍基本上已是全球覆蓋的。

秉承價值投資理念的小散如想在成長股以外(如“騰訊控股(00700)”和“瑞聲科技(02018)”之類的高成長,高估值股票)挖掘被低估的價值投資機會,隻能匍匐於5億美元市值的雷達以下,在老千股的雷區內搜索(是不是像特種兵),或逆周期操作。感覺是不是太危險,危險就對瞭!如果沒有這些老千股地雷,想挖掘價值投資寶藏就更難瞭。總的原則:收益越高,風險越大,但反之則不然,即風險越大,收益不一定越高。

關於港股餡餅和陷阱的判斷,我想用“金邦達寶嘉(03315)”作為實例來剖析一下,希望不會冒犯到所涉及的上市公司,當然,也歡迎公司方面用事實來反擊本人的揣測,出來走幾步。總之,真理越辯越明,洗洗更健康。

之所以選金邦達寶嘉(03315),是因為我看到楊飯先生前幾天在港股發文推薦這隻股票。我第一次看楊先生的文章是在投資“興達國際(01899)”時,看過楊先生的一個系列心得,感覺他應該是一個價值投資擁躉,故對他推薦的這隻股票稍作瞭一些研究,在這裡跟大傢分享一下:

一、 公司簡介

金邦達成立於1995年,產品主要包括智能卡、磁條卡、發卡設備及軟件、IC卡讀寫機具、個人化數據處理、卡片設計、項目咨詢等。主要業務還是從金雅拓(Gemalto)采購原料卡,作一些深加工後銷售給最終用戶(“深加工”是本人的主觀臆測,本人對磁卡上下遊業務一竅不通,表述如有不準,見諒)。Gemalto原來是金邦達的控股股東,截止目前仍持有金邦達18.34%股權。每年金邦達向Gemalto集團的原材料采購占金邦達總成本的50%左右,考慮到金邦達成本中還包含人工、折舊等,Gemalto應基本壟斷瞭金邦達的卡供應(按上市以來(2013至2015)的公開數據,金邦達向Gemalto集團采購的原料卡年均占金邦達總成本的55.27%,占金邦達總銷售收入的39.92%)。所以,準確來說,金邦達應該不是智能卡生產商(金邦達在公司簡介中也隻是說自己的產品是卡,沒說自己生產卡),希望對公司的主營業務沒有理解錯。

2011年8月30日之前,金邦達由Gemalto控股67%,公司現有控股股東盧閏霆先生持股33%。2011年8月30日,Gemalto將金邦達37%的股權作價2800萬歐元轉讓給盧先生(交易的細節略有不同,另有10%的股權一並轉讓,但轉讓對價是基於上市為前提的或有價款,在2013年12月金邦達上市之前,盧先生又將那10%的股權退給瞭Gemalto),由盧先生運作公司上市。

2013年12月4日,金邦達經中銀國際和申銀萬國(香港)兩個二三線投行保薦,成功在港交所主板掛牌,股票發行價HK$5.39/股。對瞭,在臨上市前的2013年7月,中銀國際旗下的BOCI Investment Limited還完成瞭一筆對金邦達的上市前投資,認購90,229,397股,總價HK$234,618,087,合HK$2.60/股。

金邦達上市後開盤報6.82港元,2014年3月攀升至9.78港元,高點之後一路狂瀉,在2016年6月跌至2.01港元的低點,目前在2.60港元一線徘徊。

二、 歸納總結金邦達年報數據

利凤凰彩票平台私彩合理性潤表: 公司2015年EPS達0.34港元,最近三年平均EPS為0.32港元,2016年上半年業績下滑,半年每股EPS下降至0.14港元,如下半年業績持平,則全年EPS可達0.28港元。

資產負債表:截止2016年6月30日,公司的銀行存款總數達12億元人民幣,無任何銀行貸款。每股凈資產2.55港元,每股凈流動資產1.92港元,每股現金1.72港元,每股凈現金(現金減去所有的負債)0.91港元。

現金流:公司這幾年的資本支出不大,包含營運資金變動在內的最近三年平均每股凈現金流入為0.17港元,剔除營運資金增加因素計算的平均每股凈現金流入可達0.28港元奖多多彩票(在計算凈現金流時,剔除瞭投、融資活動對現金流的短期影響)。

三、 按幾種傳統的方法測算金邦達的內在價值(Intrinsic Value)

從盈利能力看:銀行卡業務,即使沒有其它電子支付系統(如APPLEPAY等)的挑戰,也隻能在一個Niche Market發展。正常來說,魚缸裡養不下大鯊魚,故8-10倍PE應該不算太低。如果我們按9倍PE,以其三年平均EPS測算,則金邦達的內在價值為2.88港元/股:0.32 * 9 = 2.88;

從凈資產狀況看:按1倍市凈率測算:2.55港元/股;

從現金流狀況看:按10%內含報酬率測算,网赌平台如考慮營運資金的增加,則內在價值為1.74港元/股,如剔除營運資金增加因素(因營運資金最終仍然屬股東所有,且易於變現),則金邦達內在價值可達2.78港元/股;

根據同類可比企業並購/私有化時的市盈率測算:因無其它市場可比數據,暫采用盧先生從Gemalto收購金邦達股權時的14.2倍PE測算(根據2011年8月轉讓金邦達37%的股權價格除以金邦達2010和2011年相應股權所對應的平均利潤計算。因盧先生在股權轉讓前已擔任該公司總裁多年,故該股權轉讓應不存在控股權溢價的問題),金邦達的內含價值為4.54港元/股:0.32 * 14.2 = 4.54;

按調整後的盈利水平測算:經分析,僅為維持金邦達目前的經營,公司現有的現金水平顯然過高,即使將銀行存款中的10億元人民幣平均分配給股東(因不同於分紅,無需繳納境外分紅所得稅。呵呵,公司絕無可能如此操作,這樣的分析隻是為瞭更全面地理解公司的價值),亦不會對EPS產生太大影響(隻會減少約3000萬元人民幣的稅前利息收入)。如將10億元人民幣平均分配給股東,且公司維持目前的經營狀況,則公司的內在價值可達3.95港元/股(2013年12月金邦達的上市融資除瞭給公司帶來一堆現金以外,沒有產生任何貢獻,反而降低瞭原股東的每股收益水平。既然沒有融資需求,為何要上市融資呢?);

公司的清算價值可達1.98港元/股。

粗略的量化測算,雖然對投資者最終決定購買公司股票的價凤凰行平台格沒有太大的指導意義,但能給投資者一個清醒的認識。就如同你購買LV時雖然隻需看看商品標價,但瞭解其全價值鏈成本能讓你更清楚地知道付出這麼多的錢到底買瞭些什麼。

四、定性分析

根據上述內在價值測算,金邦達的每股內在價值區間應該在HK$3.00至HK$3.5之間(之前的高點HK$9.78,顯然是很難企及瞭),相對目前的2.6港元還有一個小小的溢價。但是,且慢,以下幾個詭異的地方值得註意:

作為占公司總資產比例高達50%以上的銀行存款,公司從不作幣種,款項存放地點等詳細披露(如存放在香港,則無可能造假;在境內,就需小心。審計師是德勤又咋樣?上網搜索一下“東南融通”!“東南融通”也是為中國多傢銀行提供服務,審計師也是德勤。為銀行提供服務的跟銀行關系密切,做點小動作似乎更容易)。

關於公司的融資所得款項,按中國政府規定,如無明確的投資項目,一般是不允許隨便結匯的(尤其是在2013年底,美元對人民幣匯率達到歷史低點,人民幣具有很大的升值壓力時)。從公司2013年報表中似乎看不出其擁有很大的外匯存款餘額(IPO融資所得)。別忘瞭,2013年12月公司剛剛完成IPO,怎麼不到一個月,公司幾乎所有的融資款都轉成瞭人民幣?

公司自2012至2015年的業績未免有點“Too good to be true”。公司易手後管理團隊的積極性得到充分的發揮?別忘瞭:在公司易手前的十幾年,公司也是一直在盧先生的領導之下啊,且盧先生以前也持有瞭公司33%的股權,為什麼以前業績發揮不出來呢?增加的那37%股權作用真有那麼大?如果銀行卡行業整體在2012至2015年期間有一個重大的飛躍,作為業界大佬的Gemalto竟然看不到,在黎明前將大量股權低價轉讓瞭(2011年,金邦達銷售收入人民幣4.44億,稅後利潤4,808萬;2015年,銷售收入16.85億,稅後利潤2.42億)?

最後,也最為詭異的是:如果公司真的手持12億元人民幣,公司怎會在股價被嚴重低估的情況下隻是在2016年6月7日象征性地回購區區56.5萬股,花費瞭僅僅135萬港元(買價HK$2.37至HK$2.41)。此後,當股價一路狂奔至HK$2.01時,公司方面反而無動於衷。呵呵,你是在做慈善捐贈嗎?

請註意,公司在6月7日至6月30日期間回購股票,除瞭受制於25%的流動性要求以外,是不受任何限制的。從理論上講,公司至少可回購113,871,147股,如以HK$2.50/股測算,最多花費公司HK$284,677,867,相對於公司12億元人民幣的手握重金,隻是五牛一毛而已。另一個需要註意的是,截止2015年12月31日,公司每股現金達HK$2.13,截止2016年的6月30日,公司的每股現金也有HK$1.72(金邦達年中的現金下降應屬周期現象,年末仍會回升,投資者可參考公司2015年中報數據:每股現金HK$1.62,年末則回升至HK$2.13)。面對如此不合理的現象,就沒有人產生懷疑嗎?(公司並不是不懂利用回購維持股價,增加現有股東每股收益的手法,隻是不願這麼做,所采取的象征性動作隻是為瞭吸引無知大眾來抬轎子而已)

我試著代管理層解釋一下(按懷疑的程度):

科技發展太快。APPLE PAY 來瞭,還有微信支付,支付寶。未來不知道還會冒出什麼新科技,對於銀行卡的未來,我大清娱乐圈凤凰小说們心中也沒有底,那些現金就是我們未來的工資,我們敢隨便花嗎?

上市已經三年瞭,為瞭包裝業績,我們已經盡瞭洪荒之力,該歇歇瞭。賬上趴瞭這麼多現金,近期也沒法再融資瞭,股價該咋樣就咋樣吧,反正錢在我們手裡。

公司控股股東有比用回購提升股價更快的致富渠道。看看公司2015年年報P.15頁中的一段話:“本集團財政健康,有充分的資金繼續通過兼容並購等資本運作手段,在支付多元化創新方面做出更為積極的探索…”呵呵,能搶誰會去偷?

讓我用大把的真金白銀回購股票?就是讓我將這些現金拿出來瞧瞧,臣妾也做不到啊!

當中小投資人在用真金白銀購買公司的股票時,公司方面僅僅動動嘴有意義嗎?難道公司的錢就比投資者的錢更值錢?也許買瞭股票的投資者會為公司辯護:公司保留巨額現金是為瞭尋找更好的投資機會。呵呵,他們手握如此重金,尚且將公司股價玩成瞭這個地步,你還能指望他們有更大的188比分直播出息嗎?醒醒吧!分享前些年網絡屌絲的一句自嘲:大傢辛辛苦苦頂起瞭奶茶,可是奶茶一扭屁股去瞭京東。

也許有的朋友會反駁:金邦達可是有外資背書的,應該不至於…,下一步的做法也不能那麼出格吧?呵呵,如果它沒有外資背景,就沖它手握重金,股價跌成瞭翔凤凰彩票也不回購的花招,我這個懶人是不會費勁研究它的——直接就納入老千股的行列瞭(對於“天下無敵”提到的諸如“中國兒童護理”和“時間由你”之類的公司,我是懶得費勁的)。投資不要看公司怎麼說,而要看它是怎麼做的,切記!

說起外資背書,有興趣的朋友可以上網搜搜“中宇衛浴(JOYOU)”,一傢德國上市的中概股。幾年前受委托審閱該公司,因不瞭解公司業務就推辭瞭。但後來在購買衛浴產品就時格外關註這傢公司,該品牌在全國各大傢居廣場均有進駐,曾為德國高宜做過代工,德資控股70%,董事會中德國人占多數,然並卵。

無論怎樣,錢是自己的。在投資時,用不著幫公司往好裡解釋,那些描紅的業務,公司隻會比你更強。見到不合邏輯的地方,就提出來,公司不能解決疑惑,就避開。做空,倒也不必。

五、 結論

金邦達的巨額現金,各位股東怕是指望不上瞭。即使公司高管的誠信沒有問題,按公司目前的做法看,公司的內在價值最多也就值HK$3.00/股,作為一個價值投資者,你總得尋求一些安全邊際吧(Margin of Safety)?按格雷厄姆先生的標準,1/3的安全邊際並不過分,照此測算,在HK$2.00以上購買金邦達就談不上什麼便宜可言。呵呵,金邦達的管理層顯然還是很認同本人的分析的,你看他們在股價HK$2.00以上做過什麼實質性的動作嗎?

總結:在選擇港股二線股時,股東的誠信至關重要,需要在分析企業資料、瞭解企業經營和財務狀況的同時,換位思考,逆向思維。分析資料讓人發現價值窪地,通達人性能令人立於不敗之地。在你看到餡餅的時候,想想這是不是大股東給你設下的陷阱。

重復一遍,港股的估值便宜嗎?未必!隻是剛出海的資金大潮隻能先淹到香港而已。

註:關於金邦達的分析,僅為本人的思考,所依據的是公司公開信息,理解也許存在偏差,歡迎各位朋友和公司方面進行指正。本文不作為投資依據,本人目前未持有任何“金邦達寶嘉(03315)”的多空頭寸,未來72小時內也沒有跟其相關的交易計劃。

後記:手很懶,書倒是看瞭不少。以前看不上碼字工,覺得“一堆沒掙到錢的人”寫文章教別人如何掙錢挺可笑的。上個月跟一個大咖師兄吃飯,聊到投資,他建議我將心得體會寫出來,可以起到整理思緒的作用,有利於進一步提升。稍作嘗試,深以為然也。

在碼字的行當,新手上路還不到一個月,見笑!同時也向楊飯先生致歉——以前看到他在投資分享中的一些問題,因手懶沒有在論壇中反駁,可能他的損失也不小。呵呵,其實那時候我連如何開博都不會。

投資最重要的是聽取反面意見,然後作出自己獨立的判斷!今後本人也會陸續分享一些投資心得,歡迎任何指正!


先去杠桿好還是先去產能好?

去產能意味著經濟下行,去杠桿意味著金融風險加大。同時,中國的產能過剩部門基本都是高杠桿部門。如果去杠桿的同時又去產能,中國宏觀經濟狀況可能會發生重大的惡化。這是平衡防范金融風險和進行供給側改革的重要選擇。


中國的工資是低瞭還是高瞭

一方面,勞動者抱怨收入低、壓力大;但另一方面方面,制造業企業又在抱怨勞動力成本上升過快。這似乎是一個悖論。悖論的直接原因在於參考系不一樣:勞動者抱怨工資低的參考系是房價和醫療教育價格,企業抱怨成本高的參考系是過去和國外的工資水平。


企業傢必須是一個高尚的人

你要成為企業傢,必須要有豐富的人脈資源,這個人脈不是靠你行賄、喝酒,而是靠你人品的傳揚。你做企業要有好的團隊,好的團隊不僅僅是靠高工資和給他提供舞臺,更重要的是,你要有高尚的品格,才能吸引到優秀的團隊。


支付寶和馬雲都不是活雷鋒

無論是微信的收費還是支付寶的收費,都反映出互聯網公司的一種商業模式:前期通過各種手段積累大量用戶,培養用戶使用習慣(如社交習慣、支付習慣等),後期通過收費來實現和擴大自身的商業利益。

凤凰彩票金鷹核心資源混合今年以來虧超22% “回本”待何時?

凤凰娱乐

鳳凰彩票訊 9月4日 基金吧中有客戶給金鷹核心資源混合(210009)留言,對此基金表示“還有多少堅守陣地的同胞兄弟姐妹們,我已經看透瞭這傢公司 不管業績”。對此查閱該隻產品,發現該產品成立於2012年05月23日,截止2018年09月03日,成立以Ued体育來凈值增長率為-9.33%;今年以來凈值增長率為-22.33%。

來源:基金吧來源:基金吧

金鷹核凤凰风韵娱乐连裙女星图片心資源混合今年以來虧22.33% 成立以來業績差強人意爱博体育

金鷹核心資源混合成立日期於2012年05月23日,累計單位凈值:0.9280元,最新規模:12.13億,累計分紅:0.1元。成立以來凈值增長率為負。近3年凈值增凤凰彩票大数据预测長率為-23.12%。

數據來源:基金數據庫  截止日期:2018年9月3日數據來源:基金數據庫  截止日期:2018年9月3日

金鷹核心資源混合離任基金經理馮文光、陳曉、楊剛、洗鴻鵬,其中洗鴻鵬任期回報-6.06%。現任基金經理於利強2017年11月01日接任基金經理,任期回報-18.39%。

數據來源:網絡數據來源:網絡
管理基金產品情況 來源:基金數據庫管理基金產品情況 來源:基金數據庫

據資料顯示,於利強,復旦大學金融學學士。歷任安澳客网永華明會計師事務所審計師,華禾投資管理有限公司風險投資經理,2009年加入銀華基金管理有限公司,歷任旅遊、地產、中小盤行業研究員和銀華中小盤基金經理助理。2015年1月加入金鷹基金管理有限公司,擔任研究部總監。現任金鷹中小盤精選證券投資基金、金鷹產業整合靈活配置混合型證券投資基金、金鷹改革紅利靈活配置混合型證券投資基金、金鷹多元策略靈活配置混合型證券投資基金、金鷹核心資源混合型證券投資基金、金鷹穩健成長混合型證券投資基金基金經理。

金融核心資源二季度十大重倉股:醫藥、航空個股新進較多

查閱其最近公佈的十大重倉股,主要集中在通信設備、醫藥、航空等領域,新進個股為麗珠集團、鐵龍物流、南方航空、中國國航。在2018半年報報告中,基金經理表示,回顧上半年,在金融去杠桿背景下,社融增速持續回落,導致固定資產投資增速逐級回落,其中房地產投資受土地百家乐怎么玩購置費支撐仍保持一定韌性,基建投資成為主要拖累項;出口增速平穩,但OECD領先指標出現回落,且中美貿易戰增加重大不確定性;消費支出增速保持平穩。

股票市場上,在金融去杠桿和貿易戰雙重打擊下,風險偏好下降,各大指數全線下跌,上證、深證、中小板和創業板指數分別下跌13.90%、15.04%、14.26%和8.33%,周期性行業普遍下跌,社會服務、醫藥生物、食品飲料和計算機等弱周期行業表現出超額收益。本基金保持瞭中低倉位,配置瞭電子、銀行、航空和醫藥等行業。

金融核心資源十大重倉股 截至2018年6月30日 數據來源:基金金融核心資源十凤凰娱乐大厅炸金花房卡怎么买大重倉股 截至2018年6月3南阳凤凰娱乐出台0日 數據來源:基金

展望下半年,積極財政政策和低於預期的理財新規細則的推出,階段性緩解去杠桿帶來的投資壓力,但目前難以看到扭轉去杠桿路徑的趨勢,邊際改善力度有限;受美元加息周期影響,外匯儲備將制約貨幣政策進一步寬松的空間,緊信用中性貨幣格局將維持。此外,中美貿易戰提高關稅的負面影響逐步體現。對應股票市場上,基建相關周期行業短期受政策影響出現超跌反彈,中短期醫藥、消費和計算機等後周期行業將具有超額收益;如果政策轉向寬松,則地產、建材天空彩票等穩增長行業有望受益。

金鷹核心資源混合何時能“扭虧為盈”,持有的投資者何時回本?我們將繼續跟進!

文/滌生


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凤凰彩票巴倫周刊:金融危機10周年 對投資者影響仍揮之不去

凤凰娱乐 圖為《巴倫周刊》雜志封面圖為《巴倫周刊》雜志封面

導讀:《巴倫周刊》新一期封面文章稱,10年前的金融危機對投資者來說就像世界末日,時至今日投資者仍心有餘悸。

10年前雷曼兄弟倒臺為市場火上澆油。之後六個月標普500指數累計下跌46%。退休者幾十年來積累的財富化為烏有。年輕投資者明白瞭市場如何轟然崩潰。

費城建築承包商、33歲的邦廷(John Bunting)回憶道:“我當時知道市場不斷下滑,股價跳水,但直到雷曼兄弟破產才認識到虧瞭太多錢。危凤凰彩票機期間我的投資價值腰斬。”

2008年9月邦廷才20出頭,投資不到5萬美元。但這次經歷改變瞭他的投資行為很多年,使其踏空幾次潛在股市投資。

一場威脅全球金融體系的危機註定將影響投資者多年,這方面的證據相當多。在危機之後的歲月裡,美國人想玖体育比分方設法存錢和避免負債。

美國人對股市也充滿警惕。據蓋洛普民意調查,2007年65%的美國人擁有股票,這一比例到今年則降至55%。

盡南通市凤凰城娱乐会所管危機後股市屢創新高,危機造成的創傷卻持續存在。九年牛市不僅收復瞭金融危機股市崩盤的所有跌幅,還在前期高點上大漲82%,但那次崩盤的回響仍然不絕微信签到一天10元於耳。股市始終在如履薄冰地攀升,雖然擔憂的對象從歐債危機轉到政府關門再轉到貿易戰。

北卡羅萊納州Cornerstone Wealth公司執行合夥人卡蓬(Jeff Carbone)稱:“如今客戶表示,要是再來一場2008年那樣的危機感情上將不能接受。”

對很多美國人來說,股市上漲根本沒有達到心理水平。智能顧問公司Betterment凤凰彩票官网登录近日對2000人的調查發現,48%的受訪者認為過去老凤凰彩票10年美國股市根本沒有上漲,同時18%的受訪者竟表示同期股市下跌。

Betterment行為金融部總監伊根(Dan Egan)稱:“那些不儲蓄、不投資的人不明白自己在過去10年與200%的回報率失之交臂,今後他們很可能繼續不儲蓄不投資。”

對投資者的行為研究表明,經濟危機通常會產生持久的影響。伯克利和斯坦福大學研究人員2007年的一篇論文稱,在大蕭條時代是青少年或成年人的美國人終其一生投資股市的可能性是二戰後經濟繁榮時代身為青年人的美國人的一半,隻有13%投資股市。

剛好在20世紀70年代初經濟衰退結束後成年的美國人同樣回避股市。上述研究稱,親身經歷的經濟事件對投資行為產生的影響超過從書本和其它來源瞭解的歷史事實。

有證據顯示歷史正在重演,2008年的崩盤催生瞭又一批股市投資者“失去的一代”。千禧一代畢業後進入慘淡的就業市場,背負沉重的大學貸款。有儲蓄的人發現儲蓄迅速消失。華爾街販子似乎騙過自己的父母進入杠桿過大的住房市場和估值過高的股市。後來年輕人又炒作包括加密貨幣在內的其它類型投資。對於股市的投資則不太熱衷。據蓋洛普調查,2009年-2017年,18歲-29歲的美國人平均隻有31%持有股票,2001年-2008年這一比例則為42%。

其他代人持有股票的可能性同樣減少,雖然年紀最大的人群(65歲以上)過去10年增加瞭股票持有。

裡士滿咨詢公司Harris Financial Group執行合夥人考克斯(Jamie Cox)認為,與百家乐技巧年紀較大的美國人相比,年輕人感情上對投資更抵觸,其行為深受早期職業生涯的影響。該公司是主要為藍領工人提供投資服務。

美盛集團(Legg Mason)去年的一項調查顯示,千禧一代82%表示自己的投資決定受到2008年金融危機的影響,相比之下嬰兒潮一代這一比例隻有13%,盡管老年投資者損失瞭更多積累的財富。該調查還發現,與其他代際人群相比,千禧一代更有可能持有現金而非將現金用於投資。年輕人創辦企業的可能性同樣較小,近年來新創辦的初創企業數量稀少或可歸咎於這一趨勢。

不過,對投資者心理和行為做出全面結論並非易事,尤其是如果投資者試圖概括個性各異的一代人。

雖然一些年輕人或許已經避開股市,但那些仍然投資股市的年輕人難以歸類。先鋒集團投資者研究中心分析師盧卡(Thomas De Luca)和凤凰平台时时彩注册楊(Jean Young)最近梳理瞭該公司400萬投資傢庭的數據,發現年輕投資者分屬不同的陣營。絕大多數千禧一代(生於1980年-2000年)資產配置激進,其資金大約90%(中位值)投資股票。這正是絕大多數資產管理公司推薦年輕人為退休而儲蓄的增長型資產配置。

然而先鋒集團至少四分之一的千禧一代投資者厭惡風險達到不正常的地步。容易受到驚嚇的年輕人往往是那些金融危機後開始投資的人。2008年後首次涉足投資的千禧一代22%選擇毫無股票的投資組合,2008年前開始投資的千禧一代隻有10%完全回避股票。

這種差異也許與金融危機對各個人群的不同影響有關。伊根表示,金融危機時已經就業並開始投資的千禧一代有可能留在股市,受經濟衰退影響更直接的年輕人投資股市的可能性較小——即便多年以後也是如此。

伊根稱,受金融危機打擊最嚴重的是2009年或2010年畢業的大學生,當時經濟萎縮,他們進入職場的起薪較低,找工作很難;自金融危機以來,這種艱難的感覺一直影響著人們。

金融危機後對股市的懷疑情緒不僅在年輕人中間出現。一些年紀較大的投資者也改變瞭他們的策略——常常以難以預料的方式改變策略。

西弗吉尼亞大學63歲的副教授孔茨(Karen Kunz)表示:“我退出股市已有很長時間。如果留在股市一個夏季,對我來說已經太長。我有現金可動用,投資金屬和加密貨幣,因為我認為這是替代股市的優秀投資。”

不過投資模式並非全由心理決定。經濟衰退以來的散戶投資策略還受到科技、新法規和新產品的影響。

過去10年最突出的市場變化是向被動型低費率投資轉變。先鋒集團投資者研究中心的楊在2015年的文章中稱千禧一代是“自動儲蓄的一代”,即投資取代傳統共同基金的“投瞭就不管”(set-it-and-forget-it)投資產品和指數基金。2006年的《養老金保護法案》(Pension Protection Act)促成瞭這一轉變,鼓勵雇主讓雇員參加先鋒集團、富達國際等公司集合的自動參加退休儲蓄計劃。富達國際401(k)賬戶如今半數完全投資於目標日期基金,較2008年14%的比例大增。

此種轉變有年輕投資者推動,他們更有可能被雇主登記參加目標日期基金。先鋒集團發現,主要由於投資目標期限基金,2013年千禧一代擁有專業管理投資組合的可能性是嬰兒潮一代的兩倍。這意味著他們很少就其投資組合做出有意識的決定,在市場變動時倒騰所持投資的可能性更小。

富達國際研究退休投資趨勢的泰勒(Katie Taylor)稱,尚不完全清楚這是由於他們信任產品,還是惰性在起作用。

無論是哪種情況,泰勒對結果都感到滿意,因為這意味著股市崩盤以來還留在股市的年輕雇員正在養成健康的習慣,更加不可能在股市再次下跌時出現撤出全部資金的失誤。

由於絕大多數投資者擁有能夠在其一生中再平衡的多種賬戶,盈信平台开户散戶投資者將所有雞蛋放到一個籃子的可能性降低。持有所謂“極端”投資組合(即投資組合全為股票或毫無股票)的投資者越來越少。仍然重倉雇主股票的人越來越少,而重倉雇主股票的趨勢重創瞭之前的幾代人。

新型投資產品和股市的瘋狂回報也促成瞭金融危機後另一種趨勢的發展。仍然投資股市的投資者倉位往往較之前更加激進。截至2018年,富達國際1970萬凤凰城娱乐网站零售經紀賬戶中47%的資產由激進投資組合持有,即對股票敞口至少達85%的投資組合。2008年這一比例為40%。這一轉變發生在從嬰兒潮一代到千禧一代的各種人群且不分性別。

實際上擔心虧損已經被擔心踏空的情緒取代。邦廷稱,他仍然後悔2015年未投資Square的IPO,因為當時太害怕。

邦廷表示,希望今後不讓恐懼左右自己的決定,現在回頭來看當時真應該多買。(檸楠/編譯)


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